英伟达已向采购其芯片的AI实验室投入近500亿美元，并安排超过5000亿美元的融资承诺。首席财务官Colette Kress在8月26日的财报电话会上称，英伟达用自有资金支持的实验室需求将占其明年业务的约四分之一。
AI解读：英伟达的财务安排之所以引起关注，是因为它既是AI实验室的股东又是其芯片供应商：公司用自有资金投资实验室，实验室再拿钱建数据中心买英伟达的芯片，这笔采购又被记作英伟达的营收，形成所谓“循环融资”。CFO Kress给出的数字是，英伟达已向这类实验室投入近500亿美元，并联合Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛和KKR等机构设立了目标超过5000亿美元的融资平台，明年这些实验室的需求将占其业务的四分之一。对英伟达而言，这种安排降低了增长对单一客户的依赖，但也意味着若客户无力付款，它将同时损失投资和销售收入。Kress辩称芯片可转售给其他买家，但这个逻辑只在供不应求时成立。此外，Kress警告内存价格涨幅超预期，本季度毛利率下调至74%，第四季度可能触及71%至72%。需要厘清的是，融资平台的说明白纸黑字写着“待签署最终协议”，也就是说5000亿美元目前是意向而非实到资金。
英伟达首席财务官Colette Kress在8月26日的财报电话会上对分析师表示，英伟达以自有资金支持的AI实验室需求将贡献其明年约四分之一的业务。公司已向这些实验室投入近500亿美元，并安排了超过5000亿美元的融资承诺。
融资安排与规模
Kress称，英伟达已与Apollo Global Management、贝莱德、黑石、Brookfield Asset Management、高盛和KKR六家投资机构签署合作，设立融资平台，为AI实验室筹集超过5000亿美元的外部资本用于建设。
英伟达还与SB Energy签订了土地、电力和建筑产能协议，相关设施将仅容纳英伟达设备，一期支持4.25吉瓦，由OpenAI使用。Kress称OpenAI现有及计划中的承诺是到2030年约12吉瓦的英伟达算力；对另一家未具名的实验室，英伟达将提供覆盖近2吉瓦的信贷支持。
英伟达的业绩声明称这些合作有待签署最终协议，意味着具有约束力的合同尚未签订；5000亿美元属于意向而非到位资金。
英伟达还向较小的云运营商提供支持：承诺自行租用运营商一部分产能，为运营商的贷款方提供有保障的收入流；作为交换，英伟达可分享运营商超出该保底水平的收入。Kress称英伟达在这种安排下获得两次收入，一次来自设备销售，一次来自租金收入。
英伟达为何拒绝“循环融资”标签
Kress给出了三点理由：外部贷款机构仍会独立评估每笔交易，英伟达并未提供贷款；英伟达的芯片发货对象是投资级客户或有投资级客户支持的客户；若客户违约，设备可以转售给其他买家，因此英伟达的风险敞口有限。
Kress还解释了AI实验室为何需要这类支持：它们对算力的需求超过自身财力所能支撑，作为年轻公司，缺少贷款机构通常要求的长期合同和信用评级。限制它们发展的不是客户或技术，而是算力的获取。
明显的风险在于客户无力付款时，英伟达将同时失去销售和投资。Kress称硬件会找到其他买家，这一说法仅在需求大于供应时成立，英伟达称目前确实如此。
BofA Securities的Vivek Arya问及英伟达如何与设计自有芯片的实验室（如OpenAI的Jalapeño处理器）相处，黄仁勋称英伟达销售的是可在任何云中运行、贯穿AI系统整个生命周期的平台，而竞争对手的芯片是为单一服务构建的。谈及投资，黄仁勋称唯一的遗憾是没有更早、更多地投资。
业绩指引与下季度展望
英伟达预计本季度营收为1080亿美元，并初步预计截至2028年1月的一年中增长率约为70%，Kress称该数字受供应而非需求限制。
英伟达本季度毛利率指引为74%，第四季度将降至71%至72%的低点。Kress警告内存价格涨幅超过预期，称内存短缺在很大程度上由AI建设本身推动。
英伟达将于11月17日再次发布财报。Kress未透露获得近2吉瓦信贷支持的实验室名称。